不建议买陈光明基金:管理费高 过往业绩并不代表将来

来源:网络整理 作者:地方新闻网 人气: 发布时间:2018-12-06
摘要:前言: 我们走在大步前进的康庄大道上,个人主义是难以容身的。读书人心里,总希望有个地方,能容得下一点田园、半亩桃花、塞外牛羊,然而终归是塞外牛羊空自许

 前言:
  我们走在大步前进的康庄大道上,个人主义是难以容身的。读书人心里,总希望有个地方,能容得下一点田园、半亩桃花、塞外牛羊,然而终归是塞外牛羊空自许。想起辛稼轩的那首词:少年不识愁滋味,爱上层楼。爱上层楼,为赋新词强说愁。而今识尽愁滋味,欲说还休。欲说还休,却道天凉好个秋。
  时政免谈,今天来说一说本周,基金界最大的一件大事——今天,陈光明发基金。
  这几天我的几个朋友向我咨询应不应该认购,对普通人来说,陈光明的这只基金,认购起点300万,封闭期3年,3年内不可赎回,5年后赎回免费。确实要慎重考虑。
  而陈光明,在基金业名声响亮,属于明星基金经理:曾将东方红资管带至行业高峰,他本人亦是业内长期业绩最突出的基金经理之一,其管理的东方红4号,自2009年成立到2017年年底,回报率近9倍。
  我最后给出的答案是不建议认购。这并不是对陈光明总有任何偏见——他的敬业、专业水平、领导水平在行业里公认是很高的。我只是从基金的行业惯例、经济规律、产品设计上给出建议,以下将具体展开。
  一、明星基金陨落的根源——路径依赖
  中国的基金行业,流星很多、恒星很少。发行前,都是股神、业绩优秀,发行后,往往泯然众人、甚至大幅亏损。
  何谓明星基金产品,就是所谓“基金一哥”、“基金一姐”、“基金男神”、“基金女神”,过去取得最高业绩的基金经理管理的产品。
  为什么不能买明星基金经理发行的产品?原因在于不可持续。
  从逻辑上说,能做到基金业绩年度冠军的人,在其组合分散度必然是不足的,势必全仓集中到一个行业或一个主题,而中国股市风格转换极快、牛短熊长,明星基金必然在一个短期内将股价尽力拉升、获得排名优势。
  可以想象,在获得冠军后,这些明星基金多半踏上漫长的阴跌之路。
  举例来说,曾经被媒体称为基金一哥的任泽松,2013年以中邮战略新兴80%以上收益获得股票基金冠军,其在2015年的持股结构为:

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  可以看到,尔康制药、乐视网、腾信股份,全是当年大幅上涨的牛股。其中,腾信股份还一度股价超过茅台,但是,这里面的多家公司都在后面暴雷。
  任泽松的持股,集中在新兴小盘股,而且注册地在北京的公司比较多,原因是什么,大家自己思考。这种持股模式好处是,牛市时筹码锁定,概念频出,容易拉升。缺陷是下跌时看质,遇到熊市,这类公司自身容易暴露风险,没有什么接盘。
  2015年,携基金一哥之名,任泽松在中邮发行了一款信息产业灵活配置基金,也是走的小盘股路线,2015年5月成立至今,该基金亏损49%。任泽松现在也离开中邮。

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  易方达宋昆,2015年以近171%的新兴成长基金成为当年股票基金冠军,2016年,该基金就下跌了近40%,排名倒数。而2015年首募规模140多亿、由宋昆管理的易方达新常态,至今为止已亏损67%,可以说是惨不忍睹。

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  基金业最知名的基金经理可能就是王亚伟了,所谓基金男神,但是他奔私后,业绩平平,以11月份的业绩记录看,王亚伟的千合资本今年以来是亏损31.43%。千合资本旗下41只产品中,今年以来收益数据可查且仍在运行中的基金一共20只,其中16只年内亏损,王亚伟管理的昀沣、昀沣3号年内亏损均超过35%。另外,从近5年数据来看,千合资本业绩呈现出逐年下滑的趋势。

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  在知名私募中,到11月,2018年内回报跌超20%的还有明达资产、源乐晟资产、淡水泉投资和景林资产,其中景林资产、源乐晟资产去年业绩表现非常优秀。
  2015年媒体称为基金一姐的王茹远,奔私后沿袭其一贯的所谓全通教育一类成长股风格,给新客户带来损失惨重,近年来基本销声匿迹了。
  明星基金的陨落,并不是偶然的。它深刻解读了路径依赖理论。
  道格拉斯·诺斯于1993年获得诺贝尔经济学奖 ,他用“路径依赖”理论成功地阐释了经济制度的演进,人类社会中的技术演进或制度变迁均有类似于物理学中的惯性,即一旦进入某一路径就可能对这种路径产生依赖 。
  一旦人们做了某种选择,就好比走上了一条不归之路,惯性的力量会使这一选择不断自我强化,并让你轻易走不出去。
  王亚伟买重组股、任泽松买新兴股、景林买消费股,这都属于路径依赖。
  过去,这些明星基金经理就是依靠这种独具一格的、集中的持股风格获得了很好的回报,那么在以后,他们往往会延续甚至强化这种风格。
  但是,历史不会简单重复、市场是复杂多变的。如果回忆一下,2013年炒移动互联网、2014年炒金融地产、2015年炒新兴成长、2016年炒新能源、次新股、2017年炒白马蓝筹,每年的风格都在切换。
  以A股风格转换之快,一种风格打天下,过犹不及,去年的冠军,今年可能就垫底,这就是不建议买明星基金的道理。
  二、盈利三种模式
  陈光明管理的基金,可以想象,历史持仓,伊利、海康、格力,是蓝筹白马股风格的。
  我们可以看一下他以前所在的、上海东方资产管理公司今年的业绩,持股结构较为类似。
责任编辑:地方新闻网
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