中信证券:同业存单量价齐升 “存款荒”又来了吗?

来源:网络整理 作者:地方新闻网 人气: 发布时间:2018-06-14
摘要:相关债券:17产发016月11日,南宁绿港建设投资集团涉及重大仲裁,5月9日南宁仲裁委员会就此案作出终局裁决,申请人普宁建筑对被申请人南宁绿港建设投资集团的大

同业存单量价齐升,“存款荒”又来了吗?

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  相关债券:17产发01

  6月11日,南宁绿港建设投资集团涉及重大仲裁,5月9日南宁仲裁委员会就此案作出终局裁决,申请人普宁建筑对被申请人南宁绿港建设投资集团的大部分仲裁请求得到支持;绿港集团正与实际控制人南宁经济技术开发区管理委员进行沟通,以确定是否上诉。(新闻来源:南宁绿港建设投资集团有限公司公告)

  6月11日,誉衡药业公告称,公司正在筹划重大资产重组事项,经公司申请,公司股票自2018年6月11日开市起停牌。(新闻来源:哈尔滨誉衡药业股份有限公司公告)

  相关债券:17泰瑞01、17泰瑞02

  来源:中信证券(行情600030,诊股)明明研究团队

  5月同业存单发行放量,净融资额迎年内高峰

  资金面平稳背景下同业存单净融资创新高。5月商业银行共发行2541只同业存单,总发行量为2.03万亿,当月偿还量为1.6万亿,净融资额为4219.6亿元,创年内新高。相比于2017年5月份,同业存单到期量仅仅400亿元的差距,但发行量却差距巨大。2017年5月同业存单总发行量为1.23万亿元,当月净融资额为-3333.2亿元。而回顾5月资金面情况可以发现,DR007整体稳中有降,除了月初后月末资金面紧张外,R007也处于较低水平,整体而言流动性环境较为稳定。在平稳的资金面背景下,商业银行大规模发行同业存单引起市场关注。

同业存单量价齐升,“存款荒”又来了吗?

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  “存款荒”波及大行,同业存单成为融资渠道,后续MLF+降准政策仍然值得期待。此前,股份制银行和城商行对同业负债的依赖较多,民族资讯(mz100.net),“存款荒”主要集中在以上银行中。但进入2018年,尤其是3月份以来国有商业银行同业存单发行放量在一定程度上反映了大行也面临着资金需求缺口,存款增速也出现了较为明显的下滑。根据上市银行一季报计算银行存款同比增速发现,多数上市银行面临着存款增速放缓的局面,其中股份制银行较为显著,而中国银行(行情601988,诊股)、农业银行(行情601288,诊股)、建设银行(行情601939,诊股)也出现了存款增速大幅下行的情况,“存款荒”逐步波及大行。在存款端增速受限的背景下,国有大行开始加大同业存单发行量以满足资金缺口。

  (说明:2018年1月,人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共254.5亿元,其中7天31.80亿元,利率为3.5%;1个月222.70亿元,利率为3.85%。2018年2月,人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共273.8亿元,其中隔夜1.5亿元,利率为3.35%;7天105亿元,利率为3.5%;1个月167.3亿元,利率为3.85%。截至2月末,常备借贷便利余额为213.4亿元。2018年3月,人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共540.6亿元,其中未开展隔夜常备借贷便利操作,利率为3.40%;7天217.2亿元,利率为3.55%;1个月323.4亿元,利率为3.90%。截至3月末,常备借贷便利余额为482.1亿元。2018年4月,人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共467亿元,其中隔夜10亿元,利率为3.4%;7天355亿元,利率为3.55%;1个月102亿元,利率为3.9%。截至4月末,常备借贷便利余额为390.60亿元。2018年5月,人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共347.6亿元,其中隔夜120亿元,利率为3.4%;7天121.6亿元,利率为3.55%;1个月106亿元,利率为3.9%。截至5月末,常备借贷便利余额为227.6亿元。)

  (2)【誉衡药业(行情002437,诊股):筹划重大资产重组,6月11日开市起停牌】

  相关债券:18江阴高新MTN001、16江阴高新MTN001

  股份行和城商行领衔NCD发行。从发行主体来看,股份制商业银行和城商行是5月同业存单的主要发行方,净融资规模较大,对同业存单融资需求较为旺盛。5月股份制商业银行和城商行分别发行同业存单8806亿元和7185亿元,占当月总发行量的43%和35%;股份行发行占比达到年初以来较高水平,城商行发行占比为年初以来最低。总的来说,股份制商业银行和城市商业银行一直以来都是同业存单发主要发行主体,对同业负债融资渠道较为依赖。但随着同业存单监管政策不断收紧,2018年以来它们的NCD发行规模稳步下降,净融资额明显降低,意图逐步消化同业存单存量,降低对其的资金依赖。此外,农商行发行规模创2018年以来新高,净融资额年内首次转正。

  (9)【中国国际海运集装箱:取消发行20亿元2018年第一期超短融】

  6月11日转债市场,平价指数收于86.98点,下跌0.35%,转债指数收于104.05点,下跌0.14%%。70支上市可交易转债,除众信转债、铁汉转债、电气转债停牌外,23支上涨,44支下跌。其中蓝思转债(3.85%)、迪龙转债(3.33%)、兄弟转债(1.93%)领涨,济川转债(-4.38 %)、康泰转债(-4.01%)、天马转债(-0.98%)领跌。70支可转债正股,除众信旅游(行情002707,诊股)、铁汉生态(行情300197,诊股)、上海电气(行情601727,诊股)停牌外,18支上涨,49支下跌。其中,久立特材(行情002318,诊股)(4.18%)、小康股份(行情601127,诊股)(2.31%)、泰晶科技(行情603738,诊股)(2.27%)领涨,济川药业(行情600566,诊股)(-5.69%)、康泰生物(行情300601,诊股)(-5.36%)、金新农(行情002548,诊股)(-4.32%)领跌。

  一般而言,国有银行在吸收存款方面具有天然优势,负债端存款增速对金融去杠杆政策的免疫能力要强于其他银行。同时,股份制银行和城商行在同业业务监管收紧前大力发展同业业务,而进入金融去杠杆阶段后,同业业务快速萎缩,相关业务派生的存款也大幅减少,但沉疴旧疾、积重难返,其负债端受到的冲击较为明显。从同业负债占比看,国有银行同业负债占比低于股份制商业银行。股份行月底资金紧张,1M同业存单发行利率接近倒挂,短期资金面紧张;城商行和农商行发行利率已经倒挂,说明其短期资金面更为紧张,但是受同业存单额度限制,其发行规模不能过高。以往国有大行较少发行同业存单来补充资金,2018年以来国有大行也开始加大同业存单发行规模,相比之下,国有商业银行具有明显优势,发行条件较好、发行空间仍然存在。

  6月11日,安徽省铜陵市承接产业转移示范园区建设投资有限责任公司公告称,董事、总经理郁思佳涉嫌严重违法,目前正接受监察调查。郁思佳涉嫌严重违法系其个人行为,与公司无关。(新闻来源:安徽省铜陵市承接产业转移示范园区建设投资有限责任公司公告)

  债券市场

  【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪,观测2017年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面,我们根据逆回购、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量;减量方面,我们根据2018年3月对比2016年12月M0累计增加4388.8亿元,外汇占款累计下降4473.2亿元、财政存款累计增加5562.4亿元,粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性,并考虑公开市场操作到期情况,计算每日流动性减少总量。同时,我们对公开市场操作到期情况进行监控。

  去年四季度以来同业存单净融资额降至负数,5月大规模净融资“内有乾坤”。2017年8月以来同业存单净融资额明显缩小,除2018年1月、2月外,同业存单净融资额主要为负,主要原因在于同业存单的监管逐步收紧。2017年8月发布的《2017年第二季度中国货币政策执行报告》称,央行拟于2018年第一季度起资产规模5000亿元以上金融机构发行的同业存单纳入MPA同业负债占比指标进行考核;2017年8月31日央行修改《同业存单管理暂行办法》,要求固定利率存单期限原则上不超过1年,9月1日起1年以上同业存单不得发行; 2018年1月《证券时报》报道央行重新设定2018 年同业存单年度备案额度测算公式,尺度更加严格;2018年5月发布的《2018年第一季度中国货币政策执行报告》称拟于2019年第一季度评估时将资产规模5000亿元以下金融机构发行的同业存单纳入MPA考核。对同业存单的监管逐步收紧显著压抑了同业存单滚动发行,2017年8月起同业存单净融资额大幅下滑,除2018年1、2月资金需求旺盛、同业存单发行量大之外,各月同业存单净融资额都为负数或小幅为正,5月同业存单净融资额放量背后另有隐情。

责任编辑:地方新闻网
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